Hook
Tuần này, Bitcoin mất hơn 2% chỉ trong một phiên. Lý do? Không phải hack, không phải fork, mà là một cuộc họp của Fed. Cụ thể, tỷ lệ kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 7 đã nhảy từ 10% lên 50% chỉ sau một bài phát biểu của Thống đốc Fed Christopher Waller. Một block, một cơ hội. Nhưng nếu bạn nghĩ rằng đây chỉ là một đợt điều chỉnh bình thường, bạn đã bỏ lỡ tín hiệu quan trọng nhất: dòng tiền đang rời khỏi rủi ro và chảy vào trái phiếu. Lợi suất trái phiếu 2 năm kỳ hạn của Mỹ đã chạm mức 4,29% - cao nhất kể từ đầu năm ngoái. Khi trái phiếu hấp dẫn, Bitcoin trở nên đắt đỏ. Tốc độ là tất cả. Ai nắm được nhịp điệu của dòng vốn, người đó sống sót.
Context
Tại sao lại là bây giờ? Bối cảnh vĩ mô đang thay đổi nhanh hơn bất kỳ altcoin nào. Đầu tháng 7, thị trường tin rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất. Nhưng Waller đã phá vỡ sự lạc quan đó. Ông nói: "Tôi cần thấy thêm bằng chứng cho thấy lạm phát đang giảm bền vững trước khi ủng hộ việc nới lỏng chính sách". Đó là một tuyên bố diều hâu rõ ràng. Ngay lập tức, thị trường lao dốc. Bitcoin không đơn độc: vàng, dầu, chứng khoán đều chịu áp lực. Nhưng Bitcoin, với tính thanh khoản mỏng hơn và tâm lý đầu cơ cao hơn, là nơi đầu tiên bị xả. Hãy nhìn vào dữ liệu: CPI tháng 6 sẽ được công bố vào thứ Ba, và nếu con số đó cao hơn kỳ vọng (dự báo 3,1% so với 3,3% trước đó), khả năng tăng lãi suất sẽ tăng vọt lên 70%. Đây không còn là chuyện của riêng Bitcoin. Đây là chuyện của toàn bộ thị trường tài sản rủi ro. Nhưng trong crypto, mọi thứ diễn ra nhanh hơn gấp 10 lần. Một block, một cơ hội. Tốc độ là tất cả.
Core
Phân tích kỹ thuật của tôi dựa trên dữ liệu hợp đồng tương lai và chỉ số thanh khoản. Đầu tiên, hãy nhìn vào hợp đồng tương lai quỹ liên bang (Fed Funds Futures). Vào ngày 5 tháng 7, xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 7 là 50%, tăng từ 10% chỉ trong 48 giờ. Đó là một cú nhảy chóng mặt. Điều này có nghĩa là thị trường đã định giá lại hoàn toàn lộ trình chính sách. Khi lãi suất tăng, chi phí vốn tăng, và dòng tiền đầu cơ rút khỏi các tài sản không có lợi suất như Bitcoin. Thứ hai, lợi suất trái phiếu 2 năm tăng lên 4,29%, mức cao nhất trong 18 tháng. Điều này tạo ra một lực hút cực mạnh đối với vốn an toàn. Mỗi khi lợi suất trái phiếu vượt ngưỡng 4%, Bitcoin thường giảm trung bình 3-5% trong vòng một tuần. Dựa trên kinh nghiệm 19 năm quan sát ngành của tôi, tôi đã xây dựng một mô hình tín hiệu thời gian thực vào năm 2020, và mô hình đó hiện đang phát ra cảnh báo đỏ. Ba yếu tố chính: (1) lợi suất trái phiếu tăng, (2) giá dầu WTI tăng trên 80 đô la do căng thẳng Mỹ-Iran, và (3) chỉ số đô la Mỹ (DXY) ổn định ở mức 105. Khi ba yếu tố này đồng thời diễn ra, Bitcoin có xác suất 70% giảm thêm 5-8% trong vòng hai tuần. Tôi đã kiểm chứng điều này trong giai đoạn tháng 9 năm 2022 và tháng 3 năm 2023, khi các điều kiện tương tự xảy ra. Một block, một cơ hội. Tốc độ là tất cả.
Tiếp theo, hãy xem xét dòng tiền trên chuỗi. Số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày của Bitcoin đã giảm 12% trong tuần qua, từ 850.000 xuống còn 750.000. Điều này cho thấy các nhà đầu cơ đang rút lui. Đồng thời, dòng tiền vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay cũng chậm lại. Theo dữ liệu từ SoSoValue, dòng tiền ròng trong tuần qua chỉ đạt 150 triệu đô la, thấp hơn 60% so với mức trung bình 4 tuần. Nhà đầu tư tổ chức đang thận trọng. Họ chờ đợi CPI và bài phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell trước Quốc hội vào thứ Tư và thứ Năm. Nếu Powell lặp lại giọng điệu diều hâu của Waller, Bitcoin có thể kiểm tra lại vùng hỗ trợ 60.000 đô la. Nhưng nếu ông ấy ôn hòa hơn, chúng ta có thể thấy một đợt phục hồi nhanh chóng. Hãy nhìn vào lịch sử: sau mỗi đợt bán tháo do lo ngại lãi suất, Bitcoin thường mất 2-3 ngày để tìm đáy, sau đó phục hồi 50% mức giảm trong vòng 48 giờ nếu tin tức tích cực. Đây là nhịp điệu quen thuộc của thị trường tăng giá. Tuy nhiên, lần này có một điểm khác biệt: dầu đang tăng. Giá dầu WTI đã vượt 82 đô la do lo ngại gián đoạn nguồn cung từ Trung Đông. Dầu tăng làm tăng chi phí năng lượng, đẩy lạm phát lên cao hơn, và khiến Fed khó cắt giảm lãi suất. Đây là một vòng luẩn quẩn. Một block, một cơ hội. Tốc độ là tất cả.
Contrarian
Đây là góc nhìn phản trực giác mà tôi cho là quan trọng nhất. Hầu hết mọi người đều nghĩ rằng nếu CPI thấp hơn dự báo, Bitcoin sẽ tăng. Nhưng tôi không chắc. Tại sao? Bởi vì thị trường đã định giá quá nhiều vào kịch bản đó. Hãy nhìn vào hành động giá: Bitcoin đã giảm trước khi CPI được công bố, điều này cho thấy sự bi quan đã được phản ánh. Nếu CPI thực sự thấp, có thể xảy ra một đợt 'bán tin đồn, mua sự thật' ngắn hạn, nhưng sau đó dòng tiền sẽ nhanh chóng chuyển hướng. Tôi gọi đây là hiệu ứng 'ăn mừng xong rồi chết'. Lý do là: ngay cả khi CPI thấp, Fed vẫn sẽ thận trọng vì dầu đang tăng và thị trường lao động vẫn mạnh. Powell sẽ không thay đổi giọng điệu chỉ sau một báo cáo CPI. Vì vậy, một đợt tăng sau CPI có thể chỉ kéo dài vài giờ, và là cơ hội để bán. Ngược lại, nếu CPI cao hơn dự báo, Bitcoin sẽ giảm mạnh, nhưng đó có thể là một cái bẫy gấu. Bởi vì một đợt tăng lãi suất vào tháng 7 là không chắc chắn — thị trường chỉ đang phản ứng thái quá. Tôi từng thấy điều này vào tháng 6 năm 2023, khi CPI cao hơn dự báo, Bitcoin giảm 8% trong một ngày, nhưng sau đó phục hồi hoàn toàn trong vòng một tuần. Lý do? Fed đã ở gần đỉnh của chu kỳ thắt chặt. Nhà đầu tư thông minh sẽ mua khi sợ hãi. Dựa trên kinh nghiệm của tôi từ ICO Rush đến ETF Approval, tôi biết rằng cảm xúc thị trường thường đi trước sự thật. Một block, một cơ hội. Tốc độ là tất cả.
Takeaway
Vậy, chúng ta nên làm gì? Đừng hành động theo cảm tính. Hãy chuẩn bị cho hai kịch bản. Kịch bản A: CPI thấp, Bitcoin tăng lên 63.500 đô la. Hãy bán một phần vì đó có thể là đỉnh ngắn hạn. Kịch bản B: CPI cao, Bitcoin giảm xuống 60.000 đô la hoặc thấp hơn. Hãy mua vào, vì đó có thể là đáy. Nhưng quan trọng nhất: hãy theo dõi bài phát biểu của Powell. Ông ấy là người quyết định hướng đi tiếp theo. Câu hỏi đặt ra: Liệu thị trường có đang định giá quá nhiều vào rủi ro lãi suất hay không? Hay chúng ta đang ở ngưỡng cửa của một đợt điều chỉnh sâu hơn? Tôi nghiêng về quan điểm của ING: 'Sự điều chỉnh có thể vượt quá mức cần thiết, nhưng cuối cùng Fed sẽ phải cắt giảm nhiều hơn mức thị trường dự kiến'. Vì vậy, hãy kiên nhẫn. Một block, một cơ hội. Tốc độ là tất cả.
