Ngày 13/7, cổ phiếu của hai gã khổng lồ bộ nhớ – Micron và SK hynix – đồng loạt lao dốc trong phiên giao dịch trước khi kịp thu hẹp đà giảm. Cụ thể, Micron giảm tới 7,5% từ đỉnh nhưng chỉ còn 4,5% lúc đóng cửa. SK hynix khởi đầu với mức giảm 9%, cuối phiên chỉ còn 4,8%. Tin tức này ngay lập tức làm dậy sóng giới phân tích, bởi lẽ cả hai đều là trụ cột trong chuỗi cung ứng AI, đặc biệt là mảng HBM (High Bandwidth Memory).
Tại sao là bây giờ? Đây là thời điểm thị trường đang đặt cược vào khả năng đáp ứng sản lượng HBM3E cho NVIDIA. Chỉ cần một tin đồn về việc "giảm đơn hàng" hoặc "năng suất thấp" cũng đủ kích hoạt làn sóng bán tháo. Tuy nhiên, diễn biến thu hẹp đà giảm cho thấy giới đầu tư vẫn chưa muốn từ bỏ câu chuyện AI. Bối cảnh quan trọng hơn: cả Micron và SK hynix đều đang trong cuộc đua mở rộng năng lực sản xuất HBM3E, một loại bộ nhớ băng thông cao chỉ dành riêng cho chip AI thế hệ mới.
Hãy nhìn vào dữ liệu: Trong phiên, cổ phiếu Micron giảm sâu hơn SK hynix về mặt biên độ tuyệt đối (7,5% so với 9% ban đầu), nhưng mức thu hẹp của SK hynix ấn tượng hơn (từ 9% xuống 4,8%, tương đương phục hồi 47% mức giảm). Điều này báo hiệu: thị trường cho rằng SK hynix đang có lợi thế hơn trong việc giành giật đơn hàng HBM. Dẫn chứng từ báo cáo của TrendForce và các nhà phân tích – SK hynix nắm hơn 50% thị phần HBM3E, trong khi Micron chỉ ở mức 10-15%. Cốt lõi của vấn đề nằm ở năng suất quy trình đóng gói tiên tiến (advanced packaging). Bất kỳ một vấp ngã nào về năng suất cũng có thể làm chậm tiến độ giao hàng cho khách hàng như NVIDIA, dẫn đến sụt giảm doanh thu hàng trăm triệu USD mỗi quý.
NFT năm 2021 chỉ là lớp sơn bóng trên nền gỗ mục. Cũng giống như khi đó, giá cổ phiếu bộ nhớ hiện tại đang phản ánh kỳ vọng, chứ không phải thực tế sản xuất. Nếu nhìn kỹ, sự sụt giảm ngày 13/7 không xuất phát từ một sự kiện cụ thể nào, mà giống như một đợt "chốt lời" có tổ chức. Nhưng điều đáng chú ý là lực cầu mạnh mẽ xuất hiện sau đó, cho thấy các quỹ đầu tư vẫn tin vào câu chuyện tăng trưởng dài hạn. Góc nhìn trái chiều: Liệu đây có phải là cơ hội để mua vào khi sợ hãi đang bao trùm? Tôi cho rằng chưa hẳn. Nếu HBM3E không thể đạt năng suất 80% trong quý III, cổ phiếu có thể quay đầu giảm sâu hơn. Thị trường luôn có lý do của nó, nhưng lý do đó không phải lúc nào cũng hợp lý.
Kết luận: Đà hồi phục nhanh của cổ phiếu bộ nhớ cho thấy niềm tin vào AI chưa bị lung lay. Tuy nhiên, mọi thứ vẫn phụ thuộc vào năng suất thực tế. Nếu Micron và SK hynix có thể vượt qua rào cản kỹ thuật, giá cổ phiếu còn nhiều dư địa tăng. Nếu không, chúng ta sẽ chứng kiến những đợt điều chỉnh sâu hơn. Câu hỏi đặt ra: Khi nào thì kỳ vọng vượt quá khả năng sản xuất, và ai sẽ là người đầu tiên chớp mắt?